醫藥行業利潤總額穩定增長，75%的藥企穩中有升

公開統計數據顯示，2017年1-4月醫藥工業累計利潤總額976億元，同比增長14.50%，增速較上年同期下降1.1個百分點。

一年過半，隨著半年報發布窗口的臨近，越來越多的藥企發布了業績預告，正所謂“潮水退了，才知道誰在裸泳”，有些藥企上市第一份業績報告即出現業績變臉，有的藥企則保持快速增長。

截止7月15日，我國有130家（近半數）藥企發布了2017年半年業績預告，其中預告凈利上升的有90家，預告凈利持平的6家，預告凈利下降的34家。

其中，有5家企業修正了業績預告，其中有4家向下修正業績，僅有一家向上修正業績。

可見，雖然醫藥行業利潤總額雖然穩定增長，但是在“兩票制”加碼、國家藥品監管和醫改力度加大的背景下，醫藥行業的發展難輕言樂觀。

34家藥企凈利下降或虧損，雙成、沃森等幾家藥企“跌跌不休”

根據已經發布業績預告的藥企情況來看，其中有34家凈利出現下降或虧損。其中沃森生物、雙成藥業、綠景控股和海虹控股在2016年同期已是虧損，則今年繼續虧損。

34家2017年上半年業績下降或虧損的藥企具體情況如下表：

（注：數據來源于東方財富網，細分行業分類根據通達信，數據供參考。依最后披露時間先后排序）

沃森生物

沃森生物曾經是一家具有代表意義的明星醫藥生物企業。上市之時，以95元的發行價、133.8倍的首發市盈率刷新了A股首發市盈率的記錄，風光無限。但上市之后的表現卻不盡如人意，屢屢陷入虧損境地，從2014年到2016年，其扣非后凈利潤分別為-4.44億元、-4.13億元和-1.45億元，面臨退市的風險。

在2016年由于山東疫苗事件，更是讓沃森生物的業績雪上加霜。

因此，企業在2016年先后交易了實杰生物、廣東衛倫和江蘇康淮股權取得投資收益，其2016年歸屬上市公司股東的凈利潤為7045.87億元，同比增長108.38%，勉強保住了上市公司的身份。但沃森2016年扣非后的凈利潤為-1.45億元，情況仍不容樂觀。

在躲過了退市風險之后，沃森繼續進入虧損狀態，雖然上半年預告是“可能出現虧損”，但是從全年的角度來說，沃森靠主營扭虧的可能依然很低，除非繼續變賣資產，根據相關證券公司的研報預測，沃森今年的凈利潤可能在3200萬元左右，同比下降100%以上。

雙成藥業

雙成藥業是一家成立于2000年，以化學合成多肽藥品為特色的高科技企業，專業從事藥品研發、生產和銷售。公司于2012年8月8日在深圳證券交易所中小版上市。

公司擁有豐富的化學合成多肽藥物研發、注冊申報、生產和市場營銷經驗，在中國市場已成功開發基泰（注射用胸腺法新）、注射用生長抑素、注射用胸腺五肽3個化學合成多肽藥物，有多個化學合成多肽藥物正在注冊申報中。

公司擁有通過美國FDA認證的化學合成多肽原料藥生產車間；通過歐盟GMP認證的凍干車間。在注射用凍干粉針劑型方面擁有豐富的生產管理經驗，擁有4個符合中國GMP要求的凍干制劑車間，年產能近8000萬支。

但是，近幾年公司的業績卻不盡如人意。去年1-6月半年報中凈利潤虧損近2000萬元。在公司2017年一季報中，預計今年1-6月預計的經營業績情況是虧損，但是虧損可能會有一定的收窄。

至于虧損的原因，公司的解釋是半年度公司銷售情況有所好轉，但仍未達到管理層預期。主要原因是醫藥行業政策及各地招標影響，市場開發費用大幅增加，產品銷售增加的毛利未能覆蓋增加的費用，導致半年度繼續虧損。

這些藥企竟然增長10倍以上！

在已經發布業績預告的130家藥企中，有96家藥企凈利持平或上升。

其中，2016年轉型醫藥的企業德展健康2017年上半年業績發生發轉，凈利預計在37800至46200萬元，同比增長在1807.4%～2186.82%。主要原因系公司重大資產重組2016年已實施完畢，根據《企業會計準則》，本次重大資產重組構成反向購買，公司2017年1-6月預計業績中包含重組標的嘉林藥業在相應期間所預計實現的業績。

還有智飛生物、東北制藥兩家企業預增10倍以上，天壇生物預增8倍以上，還有其他10余家藥企增速在100%以上。

同時，一些具有獨家專利品種的企業如康弘藥業、廣譽遠也具有較好的持續盈利能力，連年保持快速增長。

此外，一些具有一定經營特色的企業如瑞康醫藥，區域醫藥商業快速擴張也帶來業績的穩定增長。

康弘藥業

康弘藥業是國內唯一具有生物創新藥產品的上市公司，2013年公司康柏西普注射液（朗沐）上市，用于治療因眼底血管增生引起的老年眼底黃斑變性，是國內第一個抗VEGF融合蛋白。

目前康柏西普注射液仍然處于產品放量前期，全球同類產品再生元的阿柏西普2015年銷售40.39億美元，諾華的雷珠單抗2015年銷售20.6億美元，公司產品具有極大的放量潛力，同時公司此產品也有望通過價格談判進入醫保目錄，將推進公司產品的迅速放量。

此外，公司化藥和中成藥品種大部分進入醫保：公司中成藥（主要是松齡血脈康膠囊、舒肝解郁膠囊、膽舒膠囊等7個品種）2015年收入9.2億元，同比增長11%，化學藥（主要是文拉法辛、阿立哌唑、莫沙必利等4個品種）收入8.8億元，同比增長15%，大部分品種被納入醫保目錄，在當前醫保嚴格控費背景下公司中成藥和化藥實現平穩增長。

公司預告在2017年上半年業績同比增長20%-50%，凈利在2.14億元至2.67億元之間。

天壇生物

與沃森生物一樣同為醫疫苗和血液制品生產企業的天壇生物2017年上半年業績大幅增長8倍以上。

天壇生物是中國歷史最為悠久的疫苗與血液制品生產企業。公司前身北京生物制品研究所（其前身為1919年成立的北洋政府中央防疫處，是中國生物制品的搖籃）于1998年在上交所發起上市，現在的中國醫藥集團公司下屬六大上市公司之一。

公司血液制品業務收入及凈利潤均保持增長，2017年上半年實現營業收入69,439.42萬元，此外，公司轉讓持有的北京北生研生物制品有限公司100%

股權和長春祁健生物制品有限公司51%股權，實現7.82億元的投資收益（稅前）。

瑞康醫藥

瑞康醫藥是一家立足于山東，向全國擴散的區域藥商。

完善的銷售網絡，終端直接覆蓋能力強銷售網絡完善、終端直接覆蓋能力強一直是公司突出的核心競爭優勢之一。公司目前已山東省直銷模式在全國各省份復制，掌控終端醫療機構銷售渠道，建設全國渠道平臺。目前已在全國20多個省市區通過在各省的控股公司，實現全國直銷渠道建設。

瑞康醫藥注重為客戶提供醫療綜合服務，主要為藥企提供藥品供應鏈服務、醫療器械供應鏈服務、醫療后勤服務、移動醫療信息化服務、第三方物流服務等。

隨著企業業務的快速擴張，2017年上半年預計凈利在44526.96萬元至55387.2萬元，同比增長超過100%，是區域藥商中的白馬公司。

但是，隨著公司醫改的深入，醫藥監管政策的加強，制藥企業的業績增長藏隱憂，一些快速增長的企業并不是企業醫藥業務的擴張帶來的收益，而是通過投資手段獲得的額外收益使公司業績大幅增厚。

96家2017年上半年凈利同比持平或上升的藥企具體情況如下表：